“【财富雅谈】基金领域2021年市场前瞻：顺周期板块有投资机会吗？”

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密切关注北京1月11日消息的投资者可能会发现，在年第四季度，许多机构开始关注顺周期板块，一些银行客户经理也将向投资者推荐与顺周期板块相关的基金。 那么正周期板块包括那些领域？ 2021年有投资空吗？ 本期的富雅谈中将讨论这些问题。 对话嘉宾:华夏基金首席战略拆散师轩伟。

冯雅: 2019年和2019年基本上以费用、技术、医药三个主题进行戏剧表演。 但是到了年的最后几个月，很多人开始关注所谓的顺周期板块，观察到那些领域属于顺周期板块？

轩伟:顺周期意味着这些领域的基本面变化趋势与整个宏观经济的快速发展周期密切相关。 这些领域的优点是，宏观经济进入上行周期时，特别是投资驱动增长明显时，利润增长比较快，在这个阶段有比较好的投资机会。 煤炭、有色、建材、钢铁、水泥、化工、工程、机械、房地产产业链等领域是典型的顺周期领域。 虽然长期增长空之间相对有限，但收益有波动性。

为什么到了第四季度市场开始关注正周期？ 因为上三季度，市场所处的外部环境由于疫情的冲击，经济下行的风险增大，宏观经济增长整体的不确定性增加。 因此，在前三个季度，与经济周期关联性较高的以前流传的领域利益普遍受损，因为新经济领域表现出了非常优异的韧性。 在这种情况下，明确的一点增长品种在a股市场不足，因此在第三季度，科技、医药、它们的利润增长和宏观经济周期不是高关联领域，而是涨幅较好。

但是，从第四季度开始，在全球再生产回升推进的情况下，国内经济环比每季回升，而且回升趋势超出市场预期。 在这种情况下，货币政策选择回归中性，剩余流动性极限收缩，大宗商品价格开始边际回暖。

在这种情况下，以前流传的经济领域估值比较低，新经济板块估值与以前流传的板块估值之差已经达到了历史分化的机制，因此推动了以前流传的经济板块估值的修复。

核心原因是，在估值分化加大的情况下，利润改善带动的市场风格在第四季度发生了一定的变化，顺周期板块的利润逐步占优。

冯雅:你如何看待2021年顺周期板块的投资机会？ 他们有投资的机会吗？

轩伟:我认为顺周期板块在2021年有一点阶段性的投资机会。 市场风格可能以平衡为中心，因此有机会表现出价值和周期两方面的风格。 增长和稳定增长的相对超额收益可能没有前两年那么强，因此将是顺周期板块的阶段性参与。

但从中长期的立场来看，我们继续看到以科技、医药、费用为代表的整个新经济板块的长期投资机会。

如果观察过去十年市场风格的变化，就会发现新经济板块对以前流传下来的板块的超额收益在扩大。 其基础是新经济板块，经济周期长、衰退周期时间短，但以前流传的领域处于经济周期短、衰退周期长的过程中。

这一评估的中心结论是，每当看到以前流传的领域逐步占优势的阶段，反而应该是逐步加大对新经济板块投资力度的阶段。 因为如果在这个时期利用新经济板块调整的低点加大布局的话，应该是未来一两年实现新经济领域增长收益的阶段。

所以关于今年风格的评价，我个人认为，顺周期板块可以参加，它有比较好的交易性机会。 但是，从长远来看，我们看到的是新经济板块的长期投资机会。 在整个资本市场中，市值总额(包括市值总额)在空之间非常上涨。

冯雅:年一点投资高端制造业基金，收成非常好，比我们说的三个主题好一些。 我认为2021年应该会有更好的投资机会。

轩伟:对。 从整个产业周期来看，目前制造业投资周期与工业新闻化周期处于重合的过程中，工业新闻化相关的一点品种、工程自动化等设备行业被认为景气度较好。

其实这个趋势在今年下半年已经出现了。 机床的销量、工业机器人的销量、叉车、减速机的销量一直保持着非常高的增长，到去年10月有加速的趋势。

从我们积分跟踪的一点上市公司来看，就像光伏、锂电设备龙头公司的订单一样，从去年下半年开始明显增加，预计今年全年也有非常好的表现。

另外，我点的自动化公司订单，整体丰满量去年很好，每月看订单丰满量很好，可以维持在今年的景气程度。

所以，在这些领域，很多公司属于高端制造业板块的一部分企业，我认为今年有很好的投资机会。

谨慎的投资者可能会发现，在年第四季度，许多机构开始关注顺周期板块，银行客户经理也将向投资者推荐与顺周期板块相关的基金。 那么正周期板块包括那些领域？ 2021年有投资空吗？ 本期的富雅谈中将讨论这些问题。 对话嘉宾:华夏基金首席战略拆散师轩伟。